在Everything Bubble的时代 别忘了比特币
作者： physixfan最近这段时间是一个奇葩的时代：美国的失业率受疫情影响居高不下，各种实体店都经营困难需要靠政府救助才能活下去；与此同时，美股标普500指数已经接近历史新高&纳指已经不断突破历史新高，债券价格高到了连30年期国债收益率都不到1%了，黄金价格也一飞冲天，房市也是火热到了之前没人care的地区的房子都要加价抢的地步了。这是美元贬值了、发生通胀了？其实也不是。食物价格、手机电脑、买衣服买车，都没有怎么变贵。也就是说消费品价格基本维持了稳定，只是资产价格在上涨。可以说，我们进入了一个 “everything bubble” 的时代。
然而不知道出于什么原因，泡沫之王比特币，居然目前似乎被遗忘了，还没有跟风进入严重泡沫阶段。虽然2020年至今BTC兑换USD的价格已经上涨了60%+，不过这个波动幅度对BTC来说只能算是平稳，不能算是大幅波动。
事实上自从2017年末的泡沫破灭以来，BTC就一直在稳步发展。虽然BTC没有广被接受的估值模型，但是个人认为至少这两个指标是相关性比较大的：接受BTC的人数，以及BTC的Transaction数量。我们看看这两个指标的发展趋势：
https://www.blockchain.com/charts/n-unique-addresses
https://www.blockchain.com/charts/n-transactions
从大趋势上来看，2018年起，无论是BTC的使用人数还是Transaction数量，都大致成上涨趋势。在BTC的供给逐渐按计划减小的情况下，价格上涨就是自然趋势。实际上BTC的价格上涨的最大动力，就是：每年死去的老人基本都是不接受BTC的老顽固，但是每年成长起来的年轻新韭菜里总有一部分人是认可接受BTC的，因此至少近几十年内BTC的接受度会越来越高。
个人认为2020年剩下的时间至2021年某个时候，BTC有一定概率会出现一波像2017年那样的真正牛市。大家如果对BTC有兴趣，就趁着现在的熊市/平稳市先买入吧，不要等到起飞了再买。我自己已经趁BTC价格在1万美元以下的前几年买入了一些了，坐等严重泡沫再次来临。
利益相关：持有一定数量的BTC。
友情提示：买BTC是纯粹的投机行为而不是投资，建议不要让BTC仓位占个人总资产的5%以上，个人认为1%~5%之间是合理的。…
美国房贷利率史低了 我们是不是需要抓紧时间买房？
作者： physixfan这段时间看到很多人表示，房贷利率创造历史新低了，接下来肯定会涨回去，我们需要抓紧时间买房了，机不可失时不再来。我对这个问题的看法是这样的：
- “美国房贷利率现在历史最低了”：这是事实，不是观点。
- “房贷利率接下来肯定会上涨”：这个观点我不认同。我的看法是，接下来有50%的概率上涨，50%的概率继续下跌。
可能大多数人都是仅仅站在买房者的角度看贷款利率的，但是我恰好是债券投资爱好者，所以我觉得同样应该站在债券收益率的角度来看这个问题。有一个现象是，30 yr fixed rate 房贷利率，与10年期国债 (treausury bond) 的收益率，相关性非常非常显著，示意图如下：
我们几乎可以认为30年期房贷利率和10年国债收益率的变化趋势是同步的。如果你非常确信在接下来的三五年内，房贷利率会上涨，那么可以推断出这几乎等价于你认为10年期国债收益率会上涨，那你可以直接short 10年期国债，即可获得丰厚的收益。
事实上虽然美国的10年期国债收益率仅有0.5%多了，在美国自己的历史上已经最低了，但是与其他国家横向对比的话，这个收益率根本不算低的。在大的债务周期里，日本和德国的相位是走在美国前面的。让我们来看看日本和德国现在（2020年7月）的10年期国债收益率是多少，可能会让不少平时不关注债市的人大开眼界：日本 0.01%；德国 -0.5%。没错，德国的10年期国债收益率前面的负号不是笔误，是真的负收益率。也就是说美国的10年期国债收益率完全有进一步下降的空间。
我自己的预测就是：我无法预测接下来房贷利率会回升还是进一步下降。二者各有50%概率。如果你对此问题的判断能让概率大于50%，可以直接在债券市场里做多或者做空。如果说refinance应该趁低利率赶紧做，我觉得没问题；但是如果是还没买房正在纠结要不要买，我个人认为最好不要让这个利率影响你的判断。
【更新补充】此更新写于10年期国债收益率已经上升、房贷利率即将上涨的时期2021年2月末。
这两天跟朋友讨论想明白了一件事，就是其实急着锁定低利率其实意义不大。主要是现在房价其实已经price in了低利率了，我这附近抢房子都是比半年前的价格要加20%左右才能抢到。这样的话，假设房贷利率涨上去，那相应的房价估计不久也会降温。那就相当于是高房价低利率vs低房价高利率… 这俩选一个的话其实是后者好 因为利率会fluctuate，将来利率降低的话只要refinance一下就好了；但是如果房价买贵了，永远就是贵了……
美国房市 Time The Market: 是不是应该2021年再买房？
作者： physixfan我自己还没买过房 很多理论知识都是学习的BayFamily老哥的文章和视频。理论上来说，股市普通人是无法 consistently time the market 的，所有市场上已有的信息都已经反应在当下的价格中了。但是房市高手是可以做到 consistently time the market 的，因为房产买卖手续费高、流动性低，价格相对于各种信息是有滞后的，而且买房涉及一大笔钱，有很多人可能在一些特定时刻即使知道价格偏低了也买不起，有很多人可能在特定时刻失业了即使不想卖房也得卖。
现在大家都知道美国因为疫情的缘故失业率巨高，但是好像目前房价并没有在下跌。为什么呢？似乎这个道理是这样的：现况是卖家比往年少了很多，从Redfin上的数据也可以看出今年疫情开始后让成交量比去年低了不少，卖家少则供需关系会稍微偏向于供给不足。
以西雅图地区为例，卖房的人在今年3月以后和往年相比少了许多，交易量的趋势也是类似的。
目前失业的人可以暂时申请先不还房贷，进入forbearance状态。但等到这个宽限期结束了，forbearance状态里的人会有一部分转化成delinquency，当delinquency升高到一定程度之后供需关系就会大变，房价就会开始猛跌。所以可能等到2021年再买房会抄到底。这个观点是BayFamily老哥做的视频中的观点 大家感兴趣的话可以看看。
最后分享一个网站 感觉这里关于房产的数据很全面更新也比较及时 如果大家有其他看数据的网站也欢迎推荐：
7月初出的那一期报告，就已经可以看到Delinquency开始猛增了。这应该还只是刚刚开始。
【2021.4 更新】半年前time the market彻底失败
房价已涨疯 于是又写了篇美国房价的思考《2021年美国买房的一些思考》。…
中文互联网的内容产出为什么渐渐枯萎？
作者： physixfan中文互联网和英文互联网在内容质量方面的差距有目共睹。我个人认为主要原因如下：
1. 审查制度。现在在国内建个博客、论坛，都需要域名备案的。一旦稍微有点流量了，就会被请喝茶，就需要审核里面的所有内容，成本都是站主承担。维护博客论坛这种事儿闲着没事儿凭借兴趣玩玩还可以，一旦需要行政成本了，就会极大的降低积极性。另外，以文学和思想为追求的文艺创作，是需要不受限制天马行空的环境才有可能有真正有价值的产出的。以国内现在的氛围，创作出来的作品能不能发出来、发出来之后过一段时间会不会被举报然后引火烧身，都是未知数，对人身安全都可能产生威胁，自然创作积极性就大受打击了。
2. 搜索引擎太烂。一个小的博客小的论坛，要如何在没有运营经费的情况下，持续吸引人进来看进来讨论呢？在中文互联网上，是没有办法的。但是在英文世界就有办法，那就是Google。只要你的博客内容足够好，只要你的论坛上讨论的问题足够专业，相关人士在搜索相关关键词的时候就很容易发现这个地方，并且持续关注。在百度上呢？呵呵。一个小网站不交保护费还想排进首页？想得美。百度和腾讯之间的微妙关系，也导致中文互联网内容产出的一个主要阵地–微信公众号–上面的文章无法被百度搜索到，这进一步导致了中文互联网上发掘优质内容和优质内容被发掘的困难。
3. 中文互联网上单纯提供有价值的信息很难盈利。在中文互联网中，创作者为了盈利，只能接软文广告、引流到收费平台上等等，俗称“割韭菜”。平台为了盈利，只能不断的拉新的投资、扩大用户数量，无法只对质量负责。在英文互联网中，创作者和平台方有多种多样的盈利方式，比如写文章的话可以通过Google AdSense的展示广告赚钱、做视频的话可以通过Youtube自带的按播放次数计费的广告赚钱、文艺创作的可以通过Patreon让粉丝付费支持等等。创作者只需要专注于创作或传播高质量信息，有人喜欢看，就能赚到钱；而平台也可以只追求做一个小而美的平台，不一定需要一轮轮投资不断地扩大用户数然后追求上市。
4. 中国吃饱了饭主要追求自我实现的人还是太少。相信看过英文Wikipedia的人都会有一种敬佩感，里面的内容实在是太全面太丰富。估计中文互联网界都很难想象为什么会有人花那么多精力免费写那么多优质内容。然而英文世界里就是有那么多吃饱了饭没事儿干，主要追求自我实现的人，他们就是不求赚钱写东西只求自己开心。中国毕竟还是发展中国家，太多的人都在忙于生计，没有闲工夫追求不赚钱的东西。…
…股票应该什么时候卖？（我的回答：永远不卖）
作者： physixfan这几天跟朋友聊起来投资股票的问题，让我想起来，在中国长大的朋友们有很多人对股票的认知和我有本质不同。最关键的问题就是这个问题：股票应该什么时候卖？
有相当一部分中国长大的朋友们会回答：低买高卖，股市涨的差不多了就该卖了。不把筹码兑现，就不算自己赚到了。
我的回答是：永远不卖。除非你真的需要用到这笔钱要用来消费了，通常这会发生在退休后收入骤降之后，还在工作的时间段内就不要考虑卖股票了。（注：出于Rebalance的需要而调整仓位不算这个语境下的“卖出”。）
当然，我这个回答的前提是买股票就要买大盘指数（即美国的SP500指数或中国的沪深300指数，详见《为什么我一直在推荐买大盘指数基金》）而不是买个股。（美国）股票的大盘指数在几十年至上百年的时间尺度内，是在所有大类资产中表现最好的，没有之一。随手贴一张图大家感受一下：
如果你只是因为股票短时间内涨了就把它卖掉了，很容易错过真正大的涨幅。股市真正的威力就在于长时间的复利，而想要获得这种力量，就要把自己的资产的一个显著比例的金额长时间的投资在里面才可以。
为什么中国很多人在房产投资上赚到了大钱，而很少有人在股市上赚钱呢？我个人认为，除了房产可以获得比较安全的杠杆这一独特优势之外，最主要的原因就是因为很少有中国人会真正把自己资产的大部分投入在股市当中并且长时间不撤出。
股票应该永远不卖其实也是美国投资界的主流观点。为什么我认同这种观点呢？原因就在于应该如何看待股票这个东西。我们不应该把股票看成一个受市场短期情绪影响的涨涨跌跌的东西，而应该看穿他的本质：你拥有股票其实是拥有了一小部分公司权益。如果你买的是美国的大盘指数SP500，那就相当于你拥有了世界上市值最大（约等于经营的最成功）的500家公司的权益的一部分。不管世界如何改变，美元现金可能贬值，股票甚至将来也许都不再用美元计价，但这种经营的好的公司的盈利能力始终会很强，他们的股票就始终会是一种好的资产。只要你相信人类文明一直在进步且将会继续进步。
长期看能永远涨的资产真的不多，我个人认为只有股票（SP500指数或沪深300指数）和土地（有活力的大城市的房产）这二者而已。不论是美元还是人民币，现金长期来看一定是要贬值的，哪怕是存定期有利息也会贬值。所以，既然你可以持有永远涨的资产，为什么要把它卖掉呢？
注：如果股票出现了明显泡沫，那还是应该适当卖一卖的，不过即使是今天的美股，泡沫程度也远不及2007年的中国A股和1980年代末的日本股票。…
