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February 20, 2020

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推荐/探讨一支基金:NTSX(自带1.5倍杠杆的股票+债券平衡基金)

作者: physixfan

最近比较痴迷股票和债券对冲然后加杠杆的投资理念。在《我的2019年投资回顾》中提到我去年开始买一只基金 NTSX。因为这支基金很新,英文世界里的讨论都不算多,中文世界里就更是没人提了。因此在这里推荐/探讨一下。

NTSX 是一直自带1.5倍杠杆的股票+债券平衡基金,他的具体构成是 NTSX = 90% 股票 + 60% 债券 – 50% cash。每当比例偏离5%的时候将触发rebalance。在 Portfolio Visualizer 里可以看到 90% VFINX + 60% VFITX – 50% CASHX 可以很好的模拟 NTSX。NTSX 的具体实现中,90% 股票部分是直接买的股票,没有杠杆;全部的杠杆都在债券部分,用10%的仓位加了6倍杠杆实现60%的债券构成。

NTSX 成立的时间很晚(2018年才有的),用这么短的时间做回测没啥意义。但是既然我们可以用上面提到的比例来模拟 NTSX 的行为,就可以做更长时间的回测了。回测结果如图:

其中 Portfolio 1 就是对 NTSX 的模拟,红色线是标普500指数基金 SPY。1.5x 杠杆的效果不言自明,Sharpe Ratio 也比 SPY 更好。

我最关心的是金融危机的时候这支基金的表现如何。于是专门截取2006-2010这几年,看一下表现如何,回测结果如下:

可见虽然自带 1.5x 杠杆,但是在金融危机的年份,这支基金的下跌并没有比 SPY 更惨,反而稍好一点点。其中就是债券和股票的对冲在起作用。2000年左右的那次recession,这支基金也比 SPY 要好。

这支基金也不太分红,不需要和其他东西一起rebalance,因此适合在 taxable account 里买。

整体而言我还是挺认可这支基金的,因此它取代了我在 VOO 上的舱位,将来有闲钱的时候还打算买更多。

不过我对 NTSX 也有一些 concern。最先关注到的就是流动性问题。它的交易量特别特别小,经常一个小时里面也就个位数笔交易。不过我实际买的时候发现,挂limit单还是可以正常买进去的。我的猜测是因为 NTSX 背后的标的,股票大盘指数和债券,都属于流动性极佳的标的,因此若是 NTSX 的价格和它的价值有背离的话,会有一些对冲基金在里面套利,从而导致 NTSX 尽管看似缺乏流动性但是实际上你正常买入卖出都问题不大。第二个问题就是目前它的资金规模 (AUM) 太小,说不定哪天基金就关了。这一点的确值得留意,不过看起来这支基金涨势喜人,正在吸引越来越多的人买,希望以后可以资金规模大到不需要担心的地步。

大家如果有啥对 NTSX 的想法,欢迎留言探讨!

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11 Comments Post a comment
  1. Mar 3 2020

    这只基金的策略是保持90-60的比例,如果超过5%就rebalance。
    在你的模拟中是否有考虑rebalance操作呢?

    还有,我没找到这只基金是否有关注股票和债券的correlation的信息(可能我阅读不仔细),当他们正相关的时候基金是否会清仓。

    所以我觉得,这只基金肯定是比SPY抗跌的,但是具体performance不知道能不能比SPY好。

    Reply
    • Mar 3 2020

      文章中一开始的图是annually rebalance,不过我后来换成5% band的方式rebalance看上去效果几乎差不多。

      这支基金应该不关注correlation,他们永远都是这个比例。这个应该只能自己关注 自己觉得开始有正相关的时期把这基金卖了就是…

      Reply
      • Mar 3 2020

        多谢回测,那看来把他当做SPY的替代是不错的选择。还有个问题,如果基金关了,一般有哪些操作呢?到时候会退钱吧?BTW,今天小买了一点,能切身体会到它vol真的太小了。

  2. Eric
    Apr 27 2020

    請問在Portfolio Visualizer中,再平衡

    Absolute Deviation 5.0%跟

    Relative Deviation 25%的差別在哪裡呢,謝謝

    因為我文中只看到5%的數字

    Reply
    • Apr 28 2020

      好像可以设成0给disable掉

      Reply
      • Eric
        Apr 29 2020

        現在只有5%了
        所以當初Relative Deviation 25%是誤值?
        不過不知道Relative Deviation這個功能是什麼意思,版主投資時會用到嗎?謝謝

      • Apr 29 2020

        我的理解就是一个离设定值相对偏离百分之多少就触发rebalance的功能。NTSX没有这个设定 不过看效果好像多了这个也没太大影响 毕竟一个策略要是太依赖rebalance的细节那就太不robust了。

  3. wzj
    Sep 1 2020

    物理粉大,你觉得Roth IRA里拿这个或者SWAN替代掉VOO/SPY/IVV是不是一个好的选项?
    我能想到最大的一个缺点就是管理费比这几个SP500 index fund要高

    Reply
    • Sep 1 2020

      NTSX 还是蛮好的 我自己目前主要仓位就是它。因为它不怎么分红 所以也不需要一定用Roth IRA了 在taxable account里也可以买。

      Reply

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