“大牛市是普通投资者亏损的主要原因”：一个例子

“大牛市是普通投资者亏损的主要原因。” — Benjamin Graham

下图以A股为例，讲的就不错，来源雪球。

现在美股也有了一个很好的例子：ARKK。

2021年2月的时候，ARKK是当时最火爆的基金之一，那时我在美卡论坛上搞了一个投票：大家预测接下来十年ARKK能不能outperform VOO？

在我发起那个投票的时候，ARKK 的走势图是这样的：

当时有一半的人选择了预测ARKK可以outperform VOO。

万万没想到，暴风雨竟来的如此之猛、如此之快。

仅仅过了一年，ARKK和VOO竟拉开了如此悬殊的差距，现在ARKK俨然成了过街老鼠人人喊打：

有人可能会说，其实如果2019年末买了ARKK，这不还是打平了VOO的嘛，中间随便什么时候卖出都赚到了。

而事实上普通投资者是怎么操作的呢？

我前阵子在美卡论坛上发了一个投票调查：你在ARK系基金上面赚到钱了吗？ 结果令人震惊：

赔钱的人有55%，赚到钱的只有9%，比例高达6:1！

这是为何？

上面截图中引用自AlfredW的回帖讲的非常到位：“值得一提的是 ARK暴涨的时候市值AUM还很小 收益暴增的人很少。但是暴涨之后追高的人很多 AUM迅速增大 这一波下跌看似回到了跟巴菲特一样的收益率 但是如果把所有投资者作为一个整体 ARK了实际上并没有创造财富 而是消灭了财富。这跟A股基民不赚钱 基金经理赚钱是一样的。”

看一下ARKK的AUM (Asset Under Management) 随时间变化图即可确认这个argument。

选取几个时间点来看看：2020.6，ARKK 价格是 $60+，AUM 是$3.8B；到了2021.2，ARKK 价格变成了最高 $150+ 变成了2.5倍，儿此时的AUM竟高达 $27B，翻了7倍。AUM的涨幅大于价格本身的涨幅，说明在这期间不断的有新资金流入。大部分韭菜都是在高位买进去的。

希望ARKK的例子能够给读者一些启示。Well，我知道下一波泡沫到来时，一定还会有很多韭菜如此被割。只是希望至少能有那么一个读者因为看到了这篇文章，避免了被割，那么我这篇文章也就没有白写。