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Recent Articles

19
Aug

一个有意思的美股投资指标:Insider Purchases

作者: physixfan

今天看到一个有意思的网站: http://openinsider.com/charts 。大家应该都听说过 Insider trading(内幕交易)是违法的,但是 insiders 买卖股票也有合法的方式,只需要提前跟 SEC 证监会报备即可。因此 insiders 的合法交易动作都是在证监会的监控下的公开行为。这个网站就是收集这些信息给大家看的一个平台。

其中下面这张图感觉非常有信息量,画的是 insiders 的买入行为随时间的变化,数据是从2003年开始的,时间跨度蛮长:

可以看到,最显著的几个尖峰的时间,其实几乎都是股市最低迷的时期。看起来这些人的 time the market(择时)行为是非常成功的。Insiders 们在这样的时间段集中的买入,有两种可能:要么是他们通过对自己公司的充分了解,认定了那些时间段自己公司的股价被低估了;要么是正是因为这些 Insiders 的集中买入,把股价给买到升回去了。其实不管是哪一个原因最终成立,对我们来说都是一样的:我们可以把他们的行为作为参考,我们也可以在 insiders 集中买入的时期跟着买入。

这个网站其实还画出了 insiders 卖出行为的图,不过我认为参考价值不大。毕竟公司高管和创始人们基本上一直都在固定卖出股票,而且也经常是在有个人财务需求的时候卖出股票,所以卖出行为的基底和噪声都很大,完全掩盖了他们的择时行为。而买入行为就更加纯粹一些了,图上的尖峰十分清晰。


稍微再讨论一下我对美股 time the market 的看法。

我认为通常大家都在说的 don’t time the market,主要目的是建议大家不要去等股市下跌再投钱入市。比如今年疫情以来,很多人都在等股市第二波下跌,然而等到了今天结果SP500指数又创了历史新高。稍微往前一点,从2015年开始说美股估值太高了该跌一跌了的声音就不绝于耳,然而2020年3月跌到底的位置也比2015年的最高点还要高。再往前的话,1996年就有人机智的看到了科网泡沫的存在,奉劝大家从股市上撤资,然而2001/2002年科网泡沫破灭之后股市跌到底的位置也是比1996年高的… 美股的历史实在是过于辉煌,常常打脸看空的人,等下跌是非常不明智的行为。

但是另一方面,我认为,如果一旦已经观察到了一个非常显著的大跌,比如今年3月4月的时候,在这种时候 time the …

17
Aug

在Everything Bubble的时代 别忘了比特币

作者: physixfan

最近这段时间是一个奇葩的时代:美国的失业率受疫情影响居高不下,各种实体店都经营困难需要靠政府救助才能活下去;与此同时,美股标普500指数已经接近历史新高&纳指已经不断突破历史新高,债券价格高到了连30年期国债收益率都不到1%了,黄金价格也一飞冲天,房市也是火热到了之前没人care的地区的房子都要加价抢的地步了。这是美元贬值了、发生通胀了?其实也不是。食物价格、手机电脑、买衣服买车,都没有怎么变贵。也就是说消费品价格基本维持了稳定,只是资产价格在上涨。可以说,我们进入了一个 “everything bubble” 的时代。

然而不知道出于什么原因,泡沫之王比特币,居然目前似乎被遗忘了,还没有跟风进入严重泡沫阶段。虽然2020年至今BTC兑换USD的价格已经上涨了60%+,不过这个波动幅度对BTC来说只能算是平稳,不能算是大幅波动。

事实上自从2017年末的泡沫破灭以来,BTC就一直在稳步发展。虽然BTC没有广被接受的估值模型,但是个人认为至少这两个指标是相关性比较大的:接受BTC的人数,以及BTC的Transaction数量。我们看看这两个指标的发展趋势:

https://www.blockchain.com/charts/n-unique-addresses

https://www.blockchain.com/charts/n-transactions

从大趋势上来看,2018年起,无论是BTC的使用人数还是Transaction数量,都大致成上涨趋势。在BTC的供给逐渐按计划减小的情况下,价格上涨就是自然趋势。实际上BTC的价格上涨的最大动力,就是:每年死去的老人基本都是不接受BTC的老顽固,但是每年成长起来的年轻新韭菜里总有一部分人是认可接受BTC的,因此至少近几十年内BTC的接受度会越来越高。

个人认为2020年剩下的时间至2021年某个时候,BTC有一定概率会出现一波像2017年那样的真正牛市。大家如果对BTC有兴趣,就趁着现在的熊市/平稳市先买入吧,不要等到起飞了再买。我自己已经趁BTC价格在1万美元以下的前几年买入了一些了,坐等严重泡沫再次来临。


利益相关:持有一定数量的BTC。

友情提示:买BTC是纯粹的投机行为而不是投资,建议不要让BTC仓位占个人总资产的5%以上,个人认为1%~5%之间是合理的。…

29
Jul

美国房贷利率史低了 我们是不是需要抓紧时间买房?

作者: physixfan

这段时间看到很多人表示,房贷利率创造历史新低了,接下来肯定会涨回去,我们需要抓紧时间买房了,机不可失时不再来。我对这个问题的看法是这样的:

  • “美国房贷利率现在历史最低了”:这是事实,不是观点。
  • “房贷利率接下来肯定会上涨”:这个观点我不认同。我的看法是,接下来有50%的概率上涨,50%的概率继续下跌。

可能大多数人都是仅仅站在买房者的角度看贷款利率的,但是我恰好是债券投资爱好者,所以我觉得同样应该站在债券收益率的角度来看这个问题。有一个现象是,30 yr fixed rate 房贷利率,与10年期国债 (treausury bond) 的收益率,相关性非常非常显著,示意图如下:

我们几乎可以认为30年期房贷利率和10年国债收益率的变化趋势是同步的。如果你非常确信在接下来的三五年内,房贷利率会上涨,那么可以推断出这几乎等价于你认为10年期国债收益率会上涨,那你可以直接short 10年期国债,即可获得丰厚的收益。

事实上虽然美国的10年期国债收益率仅有0.5%多了,在美国自己的历史上已经最低了,但是与其他国家横向对比的话,这个收益率根本不算低的。在大的债务周期里,日本和德国的相位是走在美国前面的。让我们来看看日本和德国现在(2020年7月)的10年期国债收益率是多少,可能会让不少平时不关注债市的人大开眼界:日本 0.01%;德国 -0.5%。没错,德国的10年期国债收益率前面的负号不是笔误,是真的负收益率。也就是说美国的10年期国债收益率完全有进一步下降的空间。

我自己的预测就是:我无法预测接下来房贷利率会回升还是进一步下降。二者各有50%概率。如果你对此问题的判断能让概率大于50%,可以直接在债券市场里做多或者做空。如果说refinance应该趁低利率赶紧做,我觉得没问题;但是如果是还没买房正在纠结要不要买,我个人认为最好不要让这个利率影响你的判断。


【更新补充】此更新写于10年期国债收益率已经上升、房贷利率即将上涨的时期2021年2月末。

这两天跟朋友讨论想明白了一件事,就是其实急着锁定低利率其实意义不大。主要是现在房价其实已经price in了低利率了,我这附近抢房子都是比半年前的价格要加20%左右才能抢到。这样的话,假设房贷利率涨上去,那相应的房价估计不久也会降温。那就相当于是高房价低利率vs低房价高利率… 这俩选一个的话其实是后者好 因为利率会fluctuate,将来利率降低的话只要refinance一下就好了;但是如果房价买贵了,永远就是贵了……

15
Jul

美国房市 Time The Market: 是不是应该2021年再买房?

作者: physixfan

我自己还没买过房 很多理论知识都是学习的BayFamily老哥的文章和视频。理论上来说,股市普通人是无法 consistently time the market 的,所有市场上已有的信息都已经反应在当下的价格中了。但是房市高手是可以做到 consistently time the market 的,因为房产买卖手续费高、流动性低,价格相对于各种信息是有滞后的,而且买房涉及一大笔钱,有很多人可能在一些特定时刻即使知道价格偏低了也买不起,有很多人可能在特定时刻失业了即使不想卖房也得卖。

现在大家都知道美国因为疫情的缘故失业率巨高,但是好像目前房价并没有在下跌。为什么呢?似乎这个道理是这样的:现况是卖家比往年少了很多,从Redfin上的数据也可以看出今年疫情开始后让成交量比去年低了不少,卖家少则供需关系会稍微偏向于供给不足。

以西雅图地区为例,卖房的人在今年3月以后和往年相比少了许多,交易量的趋势也是类似的。

目前失业的人可以暂时申请先不还房贷,进入forbearance状态。但等到这个宽限期结束了,forbearance状态里的人会有一部分转化成delinquency,当delinquency升高到一定程度之后供需关系就会大变,房价就会开始猛跌。所以可能等到2021年再买房会抄到底。这个观点是BayFamily老哥做的视频中的观点 大家感兴趣的话可以看看。

最后分享一个网站 感觉这里关于房产的数据很全面更新也比较及时 如果大家有其他看数据的网站也欢迎推荐:

7月初出的那一期报告,就已经可以看到Delinquency开始猛增了。这应该还只是刚刚开始。


【2021.4 更新】半年前time the market彻底失败:joy: 房价已涨疯 于是又写了篇美国房价的思考《2021年美国买房的一些思考》。…

22
Jun

中文互联网的内容产出为什么渐渐枯萎?

作者: physixfan

中文互联网和英文互联网在内容质量方面的差距有目共睹。我个人认为主要原因如下:

1. 审查制度。现在在国内建个博客、论坛,都需要域名备案的。一旦稍微有点流量了,就会被请喝茶,就需要审核里面的所有内容,成本都是站主承担。维护博客论坛这种事儿闲着没事儿凭借兴趣玩玩还可以,一旦需要行政成本了,就会极大的降低积极性。另外,以文学和思想为追求的文艺创作,是需要不受限制天马行空的环境才有可能有真正有价值的产出的。以国内现在的氛围,创作出来的作品能不能发出来、发出来之后过一段时间会不会被举报然后引火烧身,都是未知数,对人身安全都可能产生威胁,自然创作积极性就大受打击了。

2. 搜索引擎太烂。一个小的博客小的论坛,要如何在没有运营经费的情况下,持续吸引人进来看进来讨论呢?在中文互联网上,是没有办法的。但是在英文世界就有办法,那就是Google。只要你的博客内容足够好,只要你的论坛上讨论的问题足够专业,相关人士在搜索相关关键词的时候就很容易发现这个地方,并且持续关注。在百度上呢?呵呵。一个小网站不交保护费还想排进首页?想得美。百度和腾讯之间的微妙关系,也导致中文互联网内容产出的一个主要阵地–微信公众号–上面的文章无法被百度搜索到,这进一步导致了中文互联网上发掘优质内容和优质内容被发掘的困难。

3. 中文互联网上单纯提供有价值的信息很难盈利。在中文互联网中,创作者为了盈利,只能接软文广告、引流到收费平台上等等,俗称“割韭菜”。平台为了盈利,只能不断的拉新的投资、扩大用户数量,无法只对质量负责。在英文互联网中,创作者和平台方有多种多样的盈利方式,比如写文章的话可以通过Google AdSense的展示广告赚钱、做视频的话可以通过Youtube自带的按播放次数计费的广告赚钱、文艺创作的可以通过Patreon让粉丝付费支持等等。创作者只需要专注于创作或传播高质量信息,有人喜欢看,就能赚到钱;而平台也可以只追求做一个小而美的平台,不一定需要一轮轮投资不断地扩大用户数然后追求上市。

4. 中国吃饱了饭主要追求自我实现的人还是太少。相信看过英文Wikipedia的人都会有一种敬佩感,里面的内容实在是太全面太丰富。估计中文互联网界都很难想象为什么会有人花那么多精力免费写那么多优质内容。然而英文世界里就是有那么多吃饱了饭没事儿干,主要追求自我实现的人,他们就是不求赚钱写东西只求自己开心。中国毕竟还是发展中国家,太多的人都在忙于生计,没有闲工夫追求不赚钱的东西。…

19
Jun

投资交流群/论坛

作者: physixfan

建了一个Telegram群,对投资有兴趣的朋友们欢迎加入进来一起研究交流各种投资问题:

我们美国信用卡指南团队近期建了个论坛,里面有理财板块,欢迎大家也来论坛讨论: