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Posts from the ‘Investment’ Category

12
Jan

瞎扯几句比特币投资哲学

发现貌似很多人投资BTC和我的币市投资哲学不太一样,我来说一下我的几条:

  1. Not your keys, not your coins。买完了币之后要立即转走,绝不让币长期停留在交易所。
  2. Don’t invest more than you can afford to lose。如果币价跌90%你会想跳楼,那说明你买的仓位过大了。
  3. 买完了就长期持有,控制自己尽量不卖出,卖出的频率尽量控制在4年一次。
  4. 只买真币不买衍生品。加杠杆玩币可能连赌博都不算,而是纯粹的送钱行为,币圈交易所这个庄家的黑心程度任何赌场都比不了 肯定最后割了你。
  5. 永远不要让任何人知道你有多少币。如果你的币数目庞大,要分散在不同的钱包里。这条是防止有人拿着$5的武器抢走你$5个亿的币。
  6. 最后补一条general的投资哲学:不懂的东西不要碰。
1
Jan

我的2020年投资回顾

2020年真的是不平凡的一年。疫情刚开始的时候我还以为今年的投资收益率只要是正的就满足了,万万没想到后面居然是这样的剧情… 年末了,计算了一下我今年所有账户总的收益率 (IRR):36%左右(注:没计算现金 也没计算币市)。和纳指 QQQ (+46%) 相比还是差了一截,不过和标普500指数 VOO (+16%) 相比的话也算是跑赢了吧😂

美股股债平衡

今年我的最大仓位是美股这边的股债平衡策略,股票和债券都买,然后杠杆率我会根据情况而调整。年初时候我觉得美股有点高位,于是主要仓位都是没有杠杆的 VOO+TLT。后来3月大跌时候我真的很开心,终于等到了美股也能变便宜了。3月下跌趋势下我没有加仓加杠杆,但是4月反弹开始了之后我就开始加仓加杠杆了:4月时候兑现了积攒多年的MR点数换出来了3万多USD的现金然后立刻丢进了股市,然后把杠杆率从1.0x提升到了1.5x(主要是买了自带1.5x杠杆的股债平衡基金NTSX)。当时也完全没想到后面居然就是这样一路涨了上来,本来还想着后面如果再跌还得继续加杠杆呢。没想到啊没想到,后面竟是一路的直线上涨,就这样1.5x的杠杆率保持了大半年。然后到了9月我又觉得美股实在是太高了,于是又开始逐渐降低杠杆率。

A股ASHR

2019年投资回顾中我写到我有挺大的A股仓位,主要就是买的沪深300基金 ASHR。虽然好像大部分人都不看好A股,但今年A股的涨势其实比美股SP500指数更加猛烈,ASHR 今年涨了+33%,是比VOO的+16%高的(当然和纳指相比还是比不过)。今年一整年我都基本没有买入卖出 ASHR,只是持有不动。目前来看A股还不算是大泡沫时期,还是可以继续hold的。

投资中国其实只买沪深300还不够,还需要买海外上市的中概股(可以考虑MCHIFLCH)才完整,不过2020年政治方面的风险一直挺大,我在担心在美上市中概股的安危,同时在前半年美股的价格比较有吸引力,所以一直没有买入中概股基金。其实还是该买的,明年估计会加仓中概股,以达到目标比例。

小赌怡情个股

今年买的小赌怡情个股简直是大爆发… TSLA 今年一年就涨了5倍,从我买入算起的话总共有10倍多的收益率了。我买着玩的其他个股,像是AAPL,AMZN,TCEHY,JPM,AXP等等这些今年都有巨大的涨幅。这是个奇怪的年份,散户随便买那种热门股票都能赚翻… …

29
Dec

如何计算自己的投资回报率?TWR 时间加权收益率 vs IRR 内部收益率(更新)

这几天想看看自己这半年来的投资回报率如何,意识到如何计算投资回报率并不是一件完全trivial的事情,各券商直接给出来的数字可能也有不同的定义。其原因在于需要考虑资金流入流出的影响。

Basic Rate of Return

最naive的想法是,计算投资回报率就直接把一段时间内的利润除以本金即可,即:

Basic Return = (EV – BV) / BV

其中EV是Ending Value, BV是Beginning Value。但是有资金的流入流出怎么办?最naive的方法就是把净资金流入算作本金,即:

Basic Return = [EV – (BV+CF)] / (BV+CF)

其中CF是 Net Cash Flow。这样计算,最大的好处自然是简单粗暴;但是有一个致命问题就是,当资金流入流出很多或很大的时候,会让结果变得不准确。

举一个简单而极端的例子:假设年初投入本金$1千,某一天投入资金$1百万,一天后涨了1%赚了$1万之后把这$1百万撤走了,到了年末的时候,投资的股票价格正好跌回和年初一样。这样的话,这一年中净资金流入CF为0,本金BV为$1千,而EV是$1.1万,最后计算回报率的时候如果按上面公式计算分母(BV+CF)是$1千,于是回报率1000%。显然,这个结果没有任何意义。

大家每个月都有新的收入进来,都会投入到股市当中,因此资金的流入流出肯定是投资的重要一部分,因此 Basic Rate of Return 这种计算投资回报率的方式基本上可以说是错误计算方式了。而正确的计算方式有两种:时间加权收益率 Time-Weighted Return (TWR) …

15
Sep

手上有一大笔钱 应该一次性投入 (Lump Sum (LS)) 还是定投 (Dollar Cost Averaging (DCA))?

手上有一大笔钱,应该一次性投入 (Lump Sum (LS)),还是分成若干份然后在一两年的时间里均匀的定投 (Dollar Cost Averaging (DCA)) ?这个问题最近好多朋友都在问我。简单来说,这两个方案的主要区别是:一次性投入的期望收益更高一点,但是可能产生的最大回撤也更大一点。

美股的历史实在是太过辉煌,看大体趋势的话基本就是永远涨的态势,因此用历史数据做回测的话,甚至都不用具体做研究就能猜到,结论肯定是越早投入收益越高。这就类似于手上攒出来了一大笔钱,又需要在北京买房的话,问应该今年买还是两三年后买,那大家肯定都会不假思索的说应该今年买,早买早超生。实际用美股的历史数据做回测的结果也正如直观上想的一样,就是一次性投入期望收益更高。

一次性投入的缺陷就是最大回撤可能比较高。如果你很不幸把辛辛苦苦攒的钱在2000年初的最高点一次性丢进了纳斯达克指数基金QQQ,那你将面临的将是连续3年负百分之三十几的可怕大幅回撤。如果这笔钱是分成一两年时间定投的,那么回撤幅度就会小很多。问标题里的问题的朋友,一般是初入股市的新手,大幅回撤恐怕会造成严重的心理不适感。定投的好处就是股市跌了一些的话手上也还有现金可以加仓,会让人心理上感觉好一点。当然,更大概率会发生的事情依然是股市每年都在继续节节攀升,定投到后面成本越来越高。其实定投更适用的场景是每月工资一到账就立刻丢进股市(401K账户就是在做这件事),而不是手上已经有一大笔钱的情况下该怎么办。

当然,一次性投入和定投也不是完全互斥的,你也完全可以先一次性投入一半资金,剩下的一半再定投一两年。

其实,问我这个问题的朋友们,一般情况都是手上的“一大笔钱”是自己刚开始工作几年攒下的一笔钱,这笔钱的绝对金额,和将来每月攒钱进股市一直到退休相比,并不是一笔特别大的钱。之所以想点明这一点,是想说在纠结这个问题的朋友们其实没有必要太过焦虑或纠结,其实怎么选都可以。你现在读到了这篇文章,说明你对投资有了一定的认识,知道钱不能躺在银行账户里了需要投资了,这就已经很不错了。至于到底这笔钱是一次性投入了还是定投了,最后产生的效果不会差别很大,即使有差别也多半是来自自己不能控制的随机因素而已。当然,如果你手上的这一大笔钱是突然继承了几千万刀这种,就当我这段话没说吧😂

总结一下就是,一次性投入 vs 定投,这个问题没有标准答案,一次性投入期望收益更高但可能产生的最大回撤也更大,我个人认为怎么选都可以,只要你心理舒适就好。…

3
Sep

Risk Parity 的具体含义,以及与 Inverse Volatility 的区别与联系

在《Adaptive Risk Parity 投资策略:动态调整UPRO和TMF的比例》及相关文章的评论区里,有不少朋友不满足于UPRO和TMF这两个投资标的,而是还想加入TQQQ或者UGLD等一起按 Risk Parity(风险平价)的思想来投资。我个人不打算投资这些其他的标的,但是其他人这样投资我也不会强烈反对。

但是有一个问题需要注意一下:Risk Parity 并不总是等价于 Inverse Volatility。在那篇文章里提到的网友分享的Github代码,实际上计算的是 Inverse Volatility。只有投资标的数量为2的时候 Risk Parity 才等价于 Inverse Volatility!

Risk Parity 的定义

下面我来讲一下 Risk Parity 的具体含义,以及为什么它在除了N=2的时候并不等价于 Inverse Volatility。

Wikipedia 上对 Risk Parity 的介绍就写的不错:Risk …

2
Sep

股市回报率的时间尺度问题

我意识到上一篇文章《凯利判据在美股中的应用:计算最佳杠杆率》可能会导致一些本不适合加杠杆的朋友跟风加杠杆,因此我这篇文章想强调这样一个理念:如果你的一笔钱在一两年内就有可能用到,那么这笔钱千万不要加杠杆投资,甚至连进股市都不应该;只有当这笔钱至少在15+年的时间尺度上保证不会需要被迫卖出的情况下,才应当采用最大化log return等目标进而加杠杆。

关于这个理念,Expect the Unexpected 的这篇文章讲的相当到位。引用一下他做的几张精彩的图来讲解一下:

这张图是标普500指数每天的回报率的 PDF (Probability Density Function)。看上去非常随机,没有什么有意义的规律可言。那如果我们看间隔一定天数 (ΔT) 之后的日均回报率,会如何呢?接下来就是见证奇迹的时刻:

这张图是间隔8天、64天、256天(~1年)、2048天(~8年)、4096天(~16年)、8192天(~32年)的股市日均回报率的PDF。可以看到在间隔天数比较小的时候,分布还只是看起来越来越宽了而已;然而当间隔在1年左右的时候开始,回报率的峰值就明显偏正了,回报率为正的概率已经明显的大于负了;真正的奇迹在间隔16年和32年的图中,整个分布几乎全部在正的一侧了!

这张图是把各个间隔日数的PDF画在一起的图,是一张非常直观而信息量满满的图。可以说所有自称能预测第二天股市涨跌的人都是神棍;但我可以说我有极大的把握预测30年后的股市点位比今天高!时间尺度越长,这个论断的确定性就越大。

很多年轻人可能觉得自己现在手里的资金量太小,在投资方面比年长的人劣势太大。然而我却认为,年轻在投资方面有一个非常非常大的优势:Time Horizon 足够长。一个30岁的人,他大概率在接下来的30年内都可以做股市的净买入者,一点股票都不卖出。这样一来,在30年的时间尺度上,股市回报的确定性实在是太大了!

借着这篇文章我想在结尾处再强调一下:本站上几乎所有提到杠杆的投资类文章,全部都假设你有至少15+年的投资 time horizon,如果你投资的这笔钱在短时间内就有可能用得到(比如需要买房),那么切不可盲目追求最大化 log return,千万不要加杠杆!