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一个有意思的美股投资指标：Insider Purchases

今天看到一个有意思的网站： http://openinsider.com/charts 。大家应该都听说过 Insider trading（内幕交易）是违法的，但是 insiders 买卖股票也有合法的方式，只需要提前跟 SEC 证监会报备即可。因此 insiders 的合法交易动作都是在证监会的监控下的公开行为。这个网站就是收集这些信息给大家看的一个平台。

其中下面这张图感觉非常有信息量，画的是 insiders 的买入行为随时间的变化，数据是从2003年开始的，时间跨度蛮长：

可以看到，最显著的几个尖峰的时间，其实几乎都是股市最低迷的时期。看起来这些人的 time the market（择时）行为是非常成功的。Insiders 们在这样的时间段集中的买入，有两种可能：要么是他们通过对自己公司的充分了解，认定了那些时间段自己公司的股价被低估了；要么是正是因为这些 Insiders 的集中买入，把股价给买到升回去了。其实不管是哪一个原因最终成立，对我们来说都是一样的：我们可以把他们的行为作为参考，我们也可以在 insiders 集中买入的时期跟着买入。

这个网站其实还画出了 insiders 卖出行为的图，不过我认为参考价值不大。毕竟公司高管和创始人们基本上一直都在固定卖出股票，而且也经常是在有个人财务需求的时候卖出股票，所以卖出行为的基底和噪声都很大，完全掩盖了他们的择时行为。而买入行为就更加纯粹一些了，图上的尖峰十分清晰。

稍微再讨论一下我对美股 time the market 的看法。

我认为通常大家都在说的 don’t time the market，主要目的是建议大家不要去等股市下跌再投钱入市。比如今年疫情以来，很多人都在等股市第二波下跌，然而等到了今天结果SP500指数又创了历史新高。稍微往前一点，从2015年开始说美股估值太高了该跌一跌了的声音就不绝于耳，然而2020年3月跌到底的位置也比2015年的最高点还要高。再往前的话，1996年就有人机智的看到了科网泡沫的存在，奉劝大家从股市上撤资，然而2001/2002年科网泡沫破灭之后股市跌到底的位置也是比1996年高的… 美股的历史实在是过于辉煌，常常打脸看空的人，等下跌是非常不明智的行为。

但是另一方面，我认为，如果一旦已经观察到了一个非常显著的大跌，比如今年3月4月的时候，在这种时候 time the …

在Everything Bubble的时代 别忘了比特币

最近这段时间是一个奇葩的时代：美国的失业率受疫情影响居高不下，各种实体店都经营困难需要靠政府救助才能活下去；与此同时，美股标普500指数已经接近历史新高&纳指已经不断突破历史新高，债券价格高到了连30年期国债收益率都不到1%了，黄金价格也一飞冲天，房市也是火热到了之前没人care的地区的房子都要加价抢的地步了。这是美元贬值了、发生通胀了？其实也不是。食物价格、手机电脑、买衣服买车，都没有怎么变贵。也就是说消费品价格基本维持了稳定，只是资产价格在上涨。可以说，我们进入了一个 “everything bubble” 的时代。

然而不知道出于什么原因，泡沫之王比特币，居然目前似乎被遗忘了，还没有跟风进入严重泡沫阶段。虽然2020年至今BTC兑换USD的价格已经上涨了60%+，不过这个波动幅度对BTC来说只能算是平稳，不能算是大幅波动。

事实上自从2017年末的泡沫破灭以来，BTC就一直在稳步发展。虽然BTC没有广被接受的估值模型，但是个人认为至少这两个指标是相关性比较大的：接受BTC的人数，以及BTC的Transaction数量。我们看看这两个指标的发展趋势：

https://www.blockchain.com/charts/n-unique-addresses

https://www.blockchain.com/charts/n-transactions

从大趋势上来看，2018年起，无论是BTC的使用人数还是Transaction数量，都大致成上涨趋势。在BTC的供给逐渐按计划减小的情况下，价格上涨就是自然趋势。实际上BTC的价格上涨的最大动力，就是：每年死去的老人基本都是不接受BTC的老顽固，但是每年成长起来的年轻新韭菜里总有一部分人是认可接受BTC的，因此至少近几十年内BTC的接受度会越来越高。

个人认为2020年剩下的时间至2021年某个时候，BTC有一定概率会出现一波像2017年那样的真正牛市。大家如果对BTC有兴趣，就趁着现在的熊市/平稳市先买入吧，不要等到起飞了再买。我自己已经趁BTC价格在1万美元以下的前几年买入了一些了，坐等严重泡沫再次来临。

利益相关：持有一定数量的BTC。

友情提示：买BTC是纯粹的投机行为而不是投资，建议不要让BTC仓位占个人总资产的5%以上，个人认为1%~5%之间是合理的。…

美国房贷利率史低了 我们是不是需要抓紧时间买房？

这段时间看到很多人表示，房贷利率创造历史新低了，接下来肯定会涨回去，我们需要抓紧时间买房了，机不可失时不再来。我对这个问题的看法是这样的：

• “美国房贷利率现在历史最低了”：这是事实，不是观点。
• “房贷利率接下来肯定会上涨”：这个观点我不认同。我的看法是，接下来有50%的概率上涨，50%的概率继续下跌。

可能大多数人都是仅仅站在买房者的角度看贷款利率的，但是我恰好是债券投资爱好者，所以我觉得同样应该站在债券收益率的角度来看这个问题。有一个现象是，30 yr fixed rate 房贷利率，与10年期国债 (treausury bond) 的收益率，相关性非常非常显著，示意图如下：

我们几乎可以认为30年期房贷利率和10年国债收益率的变化趋势是同步的。如果你非常确信在接下来的三五年内，房贷利率会上涨，那么可以推断出这几乎等价于你认为10年期国债收益率会上涨，那你可以直接short 10年期国债，即可获得丰厚的收益。

事实上虽然美国的10年期国债收益率仅有0.5%多了，在美国自己的历史上已经最低了，但是与其他国家横向对比的话，这个收益率根本不算低的。在大的债务周期里，日本和德国的相位是走在美国前面的。让我们来看看日本和德国现在（2020年7月）的10年期国债收益率是多少，可能会让不少平时不关注债市的人大开眼界：日本 0.01%；德国 -0.5%。没错，德国的10年期国债收益率前面的负号不是笔误，是真的负收益率。也就是说美国的10年期国债收益率完全有进一步下降的空间。

我自己的预测就是：我无法预测接下来房贷利率会回升还是进一步下降。二者各有50%概率。如果你对此问题的判断能让概率大于50%，可以直接在债券市场里做多或者做空。如果说refinance应该趁低利率赶紧做，我觉得没问题；但是如果是还没买房正在纠结要不要买，我个人认为最好不要让这个利率影响你的判断。

【更新补充】此更新写于10年期国债收益率已经上升、房贷利率即将上涨的时期2021年2月末。

这两天跟朋友讨论想明白了一件事，就是其实急着锁定低利率其实意义不大。主要是现在房价其实已经price in了低利率了，我这附近抢房子都是比半年前的价格要加20%左右才能抢到。这样的话，假设房贷利率涨上去，那相应的房价估计不久也会降温。那就相当于是高房价低利率vs低房价高利率… 这俩选一个的话其实是后者好 因为利率会fluctuate，将来利率降低的话只要refinance一下就好了；但是如果房价买贵了，永远就是贵了……

美国房市 Time The Market: 是不是应该2021年再买房？

我自己还没买过房 很多理论知识都是学习的BayFamily老哥的文章和视频。理论上来说，股市普通人是无法 consistently time the market 的，所有市场上已有的信息都已经反应在当下的价格中了。但是房市高手是可以做到 consistently time the market 的，因为房产买卖手续费高、流动性低，价格相对于各种信息是有滞后的，而且买房涉及一大笔钱，有很多人可能在一些特定时刻即使知道价格偏低了也买不起，有很多人可能在特定时刻失业了即使不想卖房也得卖。

现在大家都知道美国因为疫情的缘故失业率巨高，但是好像目前房价并没有在下跌。为什么呢？似乎这个道理是这样的：现况是卖家比往年少了很多，从Redfin上的数据也可以看出今年疫情开始后让成交量比去年低了不少，卖家少则供需关系会稍微偏向于供给不足。

以西雅图地区为例，卖房的人在今年3月以后和往年相比少了许多，交易量的趋势也是类似的。

目前失业的人可以暂时申请先不还房贷，进入forbearance状态。但等到这个宽限期结束了，forbearance状态里的人会有一部分转化成delinquency，当delinquency升高到一定程度之后供需关系就会大变，房价就会开始猛跌。所以可能等到2021年再买房会抄到底。这个观点是BayFamily老哥做的视频中的观点 大家感兴趣的话可以看看。

最后分享一个网站 感觉这里关于房产的数据很全面更新也比较及时 如果大家有其他看数据的网站也欢迎推荐：

• https://www.blackknightinc.com/data-reports/

7月初出的那一期报告，就已经可以看到Delinquency开始猛增了。这应该还只是刚刚开始。

【2021.4 更新】半年前time the market彻底失败 房价已涨疯 于是又写了篇美国房价的思考《2021年美国买房的一些思考》。…